成人 动漫 【招商电子】水晶光电：24年及25Q1事迹同比普及，长线见谅AR及车载业务空间
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]article_adlist-->三级片大全事件：公司发布2024年及25Q1事迹，24全年营收62.78亿元，同比+23.67%；归母净利润10.30亿元，同比+71.57%。25Q1公司营收14.82亿元，同比+10.20%/环比-5.46%；归母净利润2.21亿元，同比+23.67%/环比+31.22%。咱们点评如下：
24全年营收及利润均创历史新高，潜望微棱镜及薄膜光学面板增长显耀，盈利智商显耀普及。公司2024年全年营收62.78亿元，同比+23.67%；归母净利润10.30亿元，同比+71.57%；扣非归母净利润9.55亿元，同比+82.84%；毛利率31.1%，同比+3.3pct。分家具看，光学元器件/薄膜光学面板/半导体光学/汽车电子（AR+）/反光材料营收辩认为28.84/24.72/1.29/3.00/3.94亿元，同比+17.92%/+33.69%/+19.50%/+3.04%/+37.17%；毛利率辩认为36.31%/26.65%/40.29%/13.53%/30.87%，同比辩认+5.65/+1.17/+4.97/+1.81/+1.65 pcts。五伟业务板块营收均结束同比增长，其中A客户潜望微棱镜及薄膜光学面板增长显耀，安卓客户涂布滤光片亦有增量；归母净利同比高增主要系：1）家具结构优化，高毛利率的A客户收入占比普及，2）微棱镜、薄膜光学面板的良率进一步优化，毛利率普及；2）24全年公司时期用度率同比下跌3个点
24Q4、25Q1营收及事迹同比握续增长，环比波动主要系季节性身分。单季度看，24Q4营收15.68亿元，同比+2.70%/环比-23.70%；归母净利润1.68亿元，同比+3.63%/环比-61.30%；扣非归母净利润1.25亿元，同比-20.64%/环比-71.62%。环比下滑主要系季节效应，同比增速较低主要系大客户拉货节律的影响，本年新机备货节律比较昨年彰着提前，草榴社区导致Q3事迹占比相对较高。25Q1公司营收14.82亿元，同比+10.20%/环比-5.46%；归母净利润2.21亿元，同比+23.67%/环比+31.22%；扣非归母净利润2.07亿元，同比+22.17%/环比+66.06%；毛利率27.95%，同比+3.95pct/环比-1.7pct；猜测事迹同比增长主要系iPhone16潜望式模组由此前一款机型下千里至两款机型，同比昨年Q1需求普及。
猜测2025年，光学鼎新有望普及提振滥用电子业务事迹，AR类业务具备长线空间。公司率领2025年营收增长0%-30%，猜测异日几年仍有诸多看点：1）异日几年A客户仍有潜望新决议、可变光圈等光学鼎新，公司行动中枢光学零部件供应商大略率将受益；同期A客户滤光片、薄膜光学面板业务份额仍有成漫空间。2）给与反射复合型滤光片等高端家具在安卓客户的渗入率束缚普及，单价及毛利率彰着高于传统家具；3）车载光学份额及盈利智商有望普及，公司ARHUD业务居于宇宙进时事位，现时国内客户的盈利智商较低，异日几年将浪漫拓展毛利率较高的国外客户；5）前瞻布局AR技巧及家具，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合营等神志深刻AR光学技巧齐集。公司浪漫进入资源来破损中枢技巧难点，反射光波导行动公司一号工程，建树初步的NPI产线，有望长线受益于AR海浪。
风险领导：宏不雅经济风险，新车推出不足预期，技巧进展不足预期，阛阓竞争加重风险
团队先容
鄢凡：北京大学信息搞定、经济学双学士，光华搞定学院硕士，15年证券从业耕作，08-11年中信证券，11年加入招商证券，现任研发中心董事总司理、电子行业首席分析师、TMT及中小盘大组主宰。
团队成员：王恬、程鑫、谌薇、沟通助理（涂锟山、王虹宇、赵琳）。
团队荣誉：11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新钞票》电子行业最好分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名，11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。
投资评级界说
股票评级
以说明日起6个月内，公司股价相对同期阛阓基准（沪深300指数）的推崇为措施：
热烈推选：公司股价涨幅超基准指数20%以上
增握：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
躲藏：公司股价推崇弱于基准指数5%以上
行业评级
以说明日起6个月内，行业指数联系于同期阛阓基准（沪深300指数）的推崇为措施：
推选：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面矫捷，行业指数奴隶基准指数
躲藏：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
垂危声明
额外领导
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